2011年1-9月，公司实现营业收入1.46亿元，同比增长33.38％；实现营业利润1993万元，同比增长9.22％；实现归属于母公司所有者净利润3702万元，同比增长64.52％；摊薄每股收益0.25元。
其中3季度，公司实现营业收入5413万元，同比增长23.32%；营业利润813万元，同比减少5.52%；归属母公司所有者净利润884万元，同比减少5.61%；每股收益0.06元。
公司主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售，采用工厂化的生产模式，主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇三种鲜品食用菌。公司拥有四大已投产食用菌生产基地，截至2011年6月30日，公司日产鲜品食用菌达58吨（较年初增加8吨，主要增长在于真姬菇与白玉菇），规模及产量在国内鲜品食用菌工厂化生产企业中名列前茅。公司业绩增幅较大主要是由于公司在辉县投资4.5万吨食用菌生产基地后6月底收到政府奖励资金2080万元，增厚EPS0.11元。
产能逐步释放，毛利水平暂有下降。公司1-9月综合毛利率同比降低3.17个百分点至35.8%，主要是由于真姬菇和白玉菇的毛利率有所下降。公司金针菇毛利率有所提高，主要由于清溪第一分公司产能已完全释放，固定成本被摊薄；但真姬菇和白玉菇毛利率有所下降,主要是由于清溪第二分公司的6吨真姬菇生产线于1月投产，产能至5月份才完全释放，同时公司在新的市场采取促销等方式进行市场营销，而原材料木屑、米糠价格亦上涨。
变更募投项目，提高白玉菇的产能比重。公司将募投项目中的塘厦扩建项目由真姬菇生产变更为白玉菇生产，因此投产时间将推迟10个月至2012年8月，但由于白玉菇的盈利能力更强，公司在该项目上的收益将提高26%。2011年底，韶关生产线技改和研发中心技改项目也将会投产。
市场空间广阔，销售区域拓宽。公司目前每年不到2万吨的产能与2010年全国食用菌2200万吨的产量相差很大，即使相对食用菌工厂化生产每年65万吨的产量，公司面临的市场也很庞大。而食用菌行业十二五发展规划建议的目标为行业产量年增长8%，工厂化产量的增速更快。公司已利用超募资金在河南建厂，同时拟收购主要辐射西南市场的西充富联。公司未来将重点以郑州、北京等各大中心销售城市建立市场信息中心，快速扩大市场占有率。同时公司已尝试利用多种渠道进行销售，拓展经销商分布区域，扩大产品市场覆盖面。
重视研发，产品趋于多样化。公司近年研发费用投入占营业收入的比例在4%左右，上半年公司研发费用投资同比增加超过2倍。公司完成了多项省、市级科研项目，取得科技成果10项，获得国家专利11项，正在申请的专利有7项。公司通过研发率先突破了食用菌工厂化生产模式下单个工厂（生产线）只能生产单个低温型产品的限制，是国内少数能同时规模化生产多种瓶栽食用菌的企业之一，未来公司还将增加广东虫草、灰树花等其他菌类产品。
盈利预测与投资评级。由于年中获得了一次性财政奖励，公司预计2011年归属于母公司所有者的净利润同比增长30-80%，对应EPS0.37-0.52元。由于公司产能扩张的确定性较强且市场容量较大，加之公司的超募资金较多，我们预计公司未来三年业绩复合增长率达53%，2011-2013年的每股收益分别为0.51元、0.69元、1.03元，按照10月24日收盘价18.5元计算，对应的市盈率分别为36倍、27倍、18倍，维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：（1）杂菌感染或病虫害等导致产量低于预期的风险；（2）金针菇市场竞争加剧导致产品价格持续降低的风险；（3）规模扩大后公司管理水平不能及时提高的风险。
